Что покупать под ослабление рубля? Валюту, замещайку или фьючерс?
Когда на горизонте ожидается ослабления рубля, возникает соблазн сразу прикупить валютный инструмент. Но сделать это можно тоже по-разному. При том, что инвесторы делают одну ставку (на ослабление), выбор конкретного инструмента способен очень сильно повлиять на риски и результат.
#ИнвестАнализ
Если задача просто сохранить часть капитала в валютном эквиваленте и убрать риск рубля, то чаще подходит сама валютная позиция. Здесь результат почти напрямую зависит от курса, нет риска эмитента, дюрации, нет зависимости от того, какую доходность рынок завтра потребует от облигаций. Только валютный риск и почти ничего сверх него.
Уязвимое место тоже очевидно! Валюта сама по себе не создает денежного потока, прибыль получаем только изменение курса. Но сейчас у капитала есть дорогая рублевая альтернатива и валюта должна вырасти достаточно сильно, чтобы компенсировать эту альтернативу. Поэтому валюта хорошо решает задачу защиты от рубля, но не обязательно является лучшим инструментом для получения дохода.
В валютной облигации помимо одной экспозиции есть еще и денежный поток. Облигация добавляет купон, понятный срок погашения + иногда позволяет заработать на дисконте к номиналу. Если есть конкретный горизонт по цели инвестирования, то подходит достаточно хорошо, так как есть стабильный фиксированный денежный поток.
Но вместе с потоком вы получите целый набор рисков, которых у прямой валютной позиции нет. Облигация остается долгом конкретной компании. Если ухудшается ее финансовое состояние, растет кредитная премия или меняются рыночные ставки, цена бумаги может снижаться независимо от движения курса.
В результате рубль может действительно ослабнуть, а вы заработаете меньше ожидаемого, потому что сама облигация подешевела. Ну и понятное дело, что чем больше срок, тем меньше понимания того, что будет в будущем. На длинном горизонте невозможно нормально спрогнозировать ставку, курс, инфляцию, благополучие эмитента и состояние долгового рыка в целом.
Фьючерс же позволяет получить валютную экспозицию, не связывая под нее весь капитал и в этом его главное отличие. Если для покупки валюты или облигаций на миллион рублей нужно фактически разместить около миллиона, то во фьюче позиция создается через гарантийное обеспечение. Остальные деньги можно использовать в других сделках.
Но управлять таким портфелем становится сложнее. Инструмент довольно сложный и подойдет только опытным инвесторам. Достаточно сказать, что отрицательное движение рынка сразу отражается на счете и можно уйти в глубокий минус по портфелю. Если не готовы плотно заниматься своим портфелем и постоянно быть в курсе всего, то даже не стоит лезть в эту историю. Купил и забыл тут не просто не работает, а является грубейшей ошибкой управления капиталом.
Нельзя сказать, что какой-то из этих инструментов лучше остальных. Просто они имеют разные набор рисков, цели и горизонт + у каждого варианта есть своя цена.
Валюта не приносит купона и конкурирует с высокой рублевой ставкой. Облигация забирает капитал и добавляет кредитный, процентный и ликвидный риски. Фьючерс позволяет капитал не замораживать, но требует постоянного контроля и несет риски маржинальной позиции. Можно оказаться совершенно правым при ожидании слабого рубля и выбрать неудобный способ на этом заработать.
Пишите в комментариях как именно вы обыгрывается ставку на ослабление и почему выбираете именно такой вариант?
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Когда на горизонте ожидается ослабления рубля, возникает соблазн сразу прикупить валютный инструмент. Но сделать это можно тоже по-разному. При том, что инвесторы делают одну ставку (на ослабление), выбор конкретного инструмента способен очень сильно повлиять на риски и результат.
#ИнвестАнализ
Если задача просто сохранить часть капитала в валютном эквиваленте и убрать риск рубля, то чаще подходит сама валютная позиция. Здесь результат почти напрямую зависит от курса, нет риска эмитента, дюрации, нет зависимости от того, какую доходность рынок завтра потребует от облигаций. Только валютный риск и почти ничего сверх него.
Уязвимое место тоже очевидно! Валюта сама по себе не создает денежного потока, прибыль получаем только изменение курса. Но сейчас у капитала есть дорогая рублевая альтернатива и валюта должна вырасти достаточно сильно, чтобы компенсировать эту альтернативу. Поэтому валюта хорошо решает задачу защиты от рубля, но не обязательно является лучшим инструментом для получения дохода.
В валютной облигации помимо одной экспозиции есть еще и денежный поток. Облигация добавляет купон, понятный срок погашения + иногда позволяет заработать на дисконте к номиналу. Если есть конкретный горизонт по цели инвестирования, то подходит достаточно хорошо, так как есть стабильный фиксированный денежный поток.
Но вместе с потоком вы получите целый набор рисков, которых у прямой валютной позиции нет. Облигация остается долгом конкретной компании. Если ухудшается ее финансовое состояние, растет кредитная премия или меняются рыночные ставки, цена бумаги может снижаться независимо от движения курса.
В результате рубль может действительно ослабнуть, а вы заработаете меньше ожидаемого, потому что сама облигация подешевела. Ну и понятное дело, что чем больше срок, тем меньше понимания того, что будет в будущем. На длинном горизонте невозможно нормально спрогнозировать ставку, курс, инфляцию, благополучие эмитента и состояние долгового рыка в целом.
Фьючерс же позволяет получить валютную экспозицию, не связывая под нее весь капитал и в этом его главное отличие. Если для покупки валюты или облигаций на миллион рублей нужно фактически разместить около миллиона, то во фьюче позиция создается через гарантийное обеспечение. Остальные деньги можно использовать в других сделках.
Но управлять таким портфелем становится сложнее. Инструмент довольно сложный и подойдет только опытным инвесторам. Достаточно сказать, что отрицательное движение рынка сразу отражается на счете и можно уйти в глубокий минус по портфелю. Если не готовы плотно заниматься своим портфелем и постоянно быть в курсе всего, то даже не стоит лезть в эту историю. Купил и забыл тут не просто не работает, а является грубейшей ошибкой управления капиталом.
Нельзя сказать, что какой-то из этих инструментов лучше остальных. Просто они имеют разные набор рисков, цели и горизонт + у каждого варианта есть своя цена.
Валюта не приносит купона и конкурирует с высокой рублевой ставкой. Облигация забирает капитал и добавляет кредитный, процентный и ликвидный риски. Фьючерс позволяет капитал не замораживать, но требует постоянного контроля и несет риски маржинальной позиции. Можно оказаться совершенно правым при ожидании слабого рубля и выбрать неудобный способ на этом заработать.
Пишите в комментариях как именно вы обыгрывается ставку на ослабление и почему выбираете именно такой вариант?
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍40❤16👎2
Пока вы упорно следите за ставкой, некоторые уже заработали. Куда реально стоит смотреть?
Сейчас все живут мыслью о предстоящем заседании ЦБ и обновлением ставки, но для инвестора сама цифра почти бесполезна. Вопрос не в том, сколько стоит рубль номинально, а в том, сколько он стоит после поправки на инфляцию.
#ИнвестАнализ
Ставка сейчас 14%, а годовая инфляция в июле была 6,32%. Если механически вычесть одно из другого, получаем реальную ставку чуть меньше 8%. Формально это очень жесткие денежные условия, именно на такую разницу обычно смотрят, когда пытаются понять, насколько политика ЦБ охлаждает спрос и насколько привлекательны рублевые инструменты с фиксированной доходностью.
При всем при этом, инфляционные ожидания населения в августе составили 13,7%. То есть для человека, который оценивает будущую инфляцию не по официальной статистике, а по собственному кошельку, базовая стоимость денег и ожидаемый рост цен почти сравнялись. И это уже не просто дорогие деньги, а деньги, которые едва обещают сохранить покупательную способность. Причем депозитная ставка будет отличаться от ключевой и итоговая доходность конкретного вкладчика может оказаться еще ниже.
Для рынка этот разрыв между фактической и ожидаемой инфляцией куда интереснее самого решения ЦБ. Если официальная инфляция снижается, а ожидания людей остаются высокими, люди начинают менять поведение. Кто-то сокращает сроки вкладов, кто-то ищет облигации, покупает валюту или просто начинает больше тратить. И каждое такое решение понемногу меняет денежный поток в экономике.
С акциями та же история. Формула "ЦБ снижает ставку = акции должны расти" слишком удобная, чтобы быть полезной. Снижение ставки действительно уменьшает ставку дисконтирования и со временем облегчает обслуживание долга компаниям. Но если одновременно растут инфляционные ожидания, дорожает импорт, повышаются зарплатные и логистические издержки, прибыль компаний может не успеть за переоценкой рынка.
Не забываем, что все "формулы" в экономике работают "при прочих равных", т.е. когда остальное остается неизменным. Сейчас это не работает, потому что многое меняется и бывает, что с довольно большим разросом.
Облигации тоже нельзя оценивать по решению ЦБ, ведь они их рыночная стоимость также привязана к ожиданиям инвесторов и запрашиваемой доходности. Для ОФЗ важен не сегодняшний уровень ключевой, а то, какой рынок ожидает ставку и инфляцию через год, два, три.
Если инвесторы уверены в дальнейшем снижении, длинные бумаги получают поддержку заранее. Если же рынок начинает сомневаться и закладывать новую волну инфляции, доходности могут стоять высоко даже при уже начавшемся смягчении политики.
Что касается стоимости капитала для бизнеса. Да, стоимость кредитования/рефинансирования снижается, но не стоит считать, что будущая отчетность сразу всех компаний немного улучшится. В каждом бизнесе свой цикл движения денег, своя специфика и потребность занимать (разные объемы и периодичность).
Никто не знает сколько завтра будет стоить сырье, сохранятся ли объемы производства, как изменится логистика, сколько придется инвестировать в оборудование, какой будет экспортная цена и т.д.
Отчетность здесь слабый помощник (если вы сравниваете период менее 3-5 лет подряд), потому что отчет отражает показатели прошлых периодов, а ставка и ожидания по инфляции - текущего и будущих периодов.
Надо следить сразу за связкой показателей: ставка, инфляция, ожидания населения/бизнеса, доходности ОФЗ, ставки по депозитам и темпы роста денежной массы это программа минимум. Вот тогда вы действительно сможете поймать структурный сдвиг или позитив в самом его начале и не перепутаете его с локальным всплеском.
Что должно случиться, чтобы вы решили, что в экономике начался именно структурный разворот, а не очередной локальный всплеск? Пишите мнение в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Сейчас все живут мыслью о предстоящем заседании ЦБ и обновлением ставки, но для инвестора сама цифра почти бесполезна. Вопрос не в том, сколько стоит рубль номинально, а в том, сколько он стоит после поправки на инфляцию.
#ИнвестАнализ
Ставка сейчас 14%, а годовая инфляция в июле была 6,32%. Если механически вычесть одно из другого, получаем реальную ставку чуть меньше 8%. Формально это очень жесткие денежные условия, именно на такую разницу обычно смотрят, когда пытаются понять, насколько политика ЦБ охлаждает спрос и насколько привлекательны рублевые инструменты с фиксированной доходностью.
При всем при этом, инфляционные ожидания населения в августе составили 13,7%. То есть для человека, который оценивает будущую инфляцию не по официальной статистике, а по собственному кошельку, базовая стоимость денег и ожидаемый рост цен почти сравнялись. И это уже не просто дорогие деньги, а деньги, которые едва обещают сохранить покупательную способность. Причем депозитная ставка будет отличаться от ключевой и итоговая доходность конкретного вкладчика может оказаться еще ниже.
Для рынка этот разрыв между фактической и ожидаемой инфляцией куда интереснее самого решения ЦБ. Если официальная инфляция снижается, а ожидания людей остаются высокими, люди начинают менять поведение. Кто-то сокращает сроки вкладов, кто-то ищет облигации, покупает валюту или просто начинает больше тратить. И каждое такое решение понемногу меняет денежный поток в экономике.
С акциями та же история. Формула "ЦБ снижает ставку = акции должны расти" слишком удобная, чтобы быть полезной. Снижение ставки действительно уменьшает ставку дисконтирования и со временем облегчает обслуживание долга компаниям. Но если одновременно растут инфляционные ожидания, дорожает импорт, повышаются зарплатные и логистические издержки, прибыль компаний может не успеть за переоценкой рынка.
Не забываем, что все "формулы" в экономике работают "при прочих равных", т.е. когда остальное остается неизменным. Сейчас это не работает, потому что многое меняется и бывает, что с довольно большим разросом.
Облигации тоже нельзя оценивать по решению ЦБ, ведь они их рыночная стоимость также привязана к ожиданиям инвесторов и запрашиваемой доходности. Для ОФЗ важен не сегодняшний уровень ключевой, а то, какой рынок ожидает ставку и инфляцию через год, два, три.
Если инвесторы уверены в дальнейшем снижении, длинные бумаги получают поддержку заранее. Если же рынок начинает сомневаться и закладывать новую волну инфляции, доходности могут стоять высоко даже при уже начавшемся смягчении политики.
Что касается стоимости капитала для бизнеса. Да, стоимость кредитования/рефинансирования снижается, но не стоит считать, что будущая отчетность сразу всех компаний немного улучшится. В каждом бизнесе свой цикл движения денег, своя специфика и потребность занимать (разные объемы и периодичность).
Никто не знает сколько завтра будет стоить сырье, сохранятся ли объемы производства, как изменится логистика, сколько придется инвестировать в оборудование, какой будет экспортная цена и т.д.
Отчетность здесь слабый помощник (если вы сравниваете период менее 3-5 лет подряд), потому что отчет отражает показатели прошлых периодов, а ставка и ожидания по инфляции - текущего и будущих периодов.
Надо следить сразу за связкой показателей: ставка, инфляция, ожидания населения/бизнеса, доходности ОФЗ, ставки по депозитам и темпы роста денежной массы это программа минимум. Вот тогда вы действительно сможете поймать структурный сдвиг или позитив в самом его начале и не перепутаете его с локальным всплеском.
Что должно случиться, чтобы вы решили, что в экономике начался именно структурный разворот, а не очередной локальный всплеск? Пишите мнение в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍41❤7👎2
Хорошая отчетность еще не причина для покупки! Что упускает из виду большинство инвесторов?
Представим, что компания публикует отличный отчет, отразив рост прибыли, выручки, прекрасную рентабельность, умеренный, снижение долга. РУки так и тянутся к покупке позиции, да и причин не делать этого вроде как нет. Ведь бизнес же хороший, цифры это подтверждают. Но проблема в том, что вы платите не за тот квартал, который закончился, а за тот, который еще даже не начался.
#ИнвестАнализ
Отчетность по определению смотрит назад. Даже свежий полугодовой отчет описывает условия, которые складывались несколько месяцев назад. Какая тогда была ставка, курс, стоимость сырья, зарплаты, объем спроса, кредитная активность?
Вы уже и не помните многое из этого. Пока бухгалтерия закрывает период и компания готовит публикацию, экономическая среда может успеть заметно измениться. Поэтому великолепные цифры и слабая инвестиционная идея спокойно сосуществуют в одной реальности.
Представим компанию, которая получила рекордную прибыль на дешевом кредите, хорошем внутреннем спросе и комфортном курсе рубля. Через несколько месяцев ей предстоит рефинансировать долг значительно дороже, персонал требует повышения зарплат, спрос начинает охлаждаться, а импортное оборудование дорожает. В отчете все еще хорошо, а текущие трудности вы увидите только в следующих периодах.
Очень показателен этот аспект на примере банков. Рост прибыли за прошлый период может быть отличным, но нас интересует качество кредитного портфеля дальше. Сколько придется создавать резервов, что происходит со стоимостью депозитов, насколько клиенты способны обслуживать кредиты при высоких ставках.
У промышленных компаний похожая история, только набор переменных другой: стоимость сырья, объемы производства, логистика, инвестиции, курс валют, ограничения и многое другое.
Так что хорошая отчетность чаще всего моментом закладывается в цену. Более того, иногда рынок ждет настолько прекрасных цифр, что даже при умеренно позитивных показателях цена способна уехать вниз из-за общего разочарования. Компания увеличивает прибыль на 10%, а акции падают просто потому, что рынок рассчитывал на минимум 15%.
Да, если вы берете отчетность за последние 3-5 лет, то у вас вырисовывается определенный тренд. При стабильных макроусловиях это работает хорошо, но сейчас мы на совершенно другом рынке.
В идеале нужно не просто смотреть в отчетность, а выссоздать модель рыночных условий в каждой рассматриваемой точке. К примеру, берете отчет с 2021 по 2026, смотрите на состояние экономики по широкому ряду показателей в каждой рассматриваемой точке отчетности (ставка, курс, инфляция, ожидания населения/бизнеса, ситуация на рынке труда, санкционные ограничения, административные изменения).
Вам не просто нужен тренд по отчетности, а понимание, что именно, вызвало то или иное движение, нужно искать зависимости. Когда вы их найдете, картина получится более правдивая и на основе нескольких вероятных прогнозов по макропоказателям уже сможете точнее предположить как они отразятся на будущей отчетности и насколько справедливая цена сегодня за вероятный будущий результат.
Как по-вашему, какой горизонт планирования в текущих реалиях будет показательным? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Представим, что компания публикует отличный отчет, отразив рост прибыли, выручки, прекрасную рентабельность, умеренный, снижение долга. РУки так и тянутся к покупке позиции, да и причин не делать этого вроде как нет. Ведь бизнес же хороший, цифры это подтверждают. Но проблема в том, что вы платите не за тот квартал, который закончился, а за тот, который еще даже не начался.
#ИнвестАнализ
Отчетность по определению смотрит назад. Даже свежий полугодовой отчет описывает условия, которые складывались несколько месяцев назад. Какая тогда была ставка, курс, стоимость сырья, зарплаты, объем спроса, кредитная активность?
Вы уже и не помните многое из этого. Пока бухгалтерия закрывает период и компания готовит публикацию, экономическая среда может успеть заметно измениться. Поэтому великолепные цифры и слабая инвестиционная идея спокойно сосуществуют в одной реальности.
Представим компанию, которая получила рекордную прибыль на дешевом кредите, хорошем внутреннем спросе и комфортном курсе рубля. Через несколько месяцев ей предстоит рефинансировать долг значительно дороже, персонал требует повышения зарплат, спрос начинает охлаждаться, а импортное оборудование дорожает. В отчете все еще хорошо, а текущие трудности вы увидите только в следующих периодах.
Очень показателен этот аспект на примере банков. Рост прибыли за прошлый период может быть отличным, но нас интересует качество кредитного портфеля дальше. Сколько придется создавать резервов, что происходит со стоимостью депозитов, насколько клиенты способны обслуживать кредиты при высоких ставках.
У промышленных компаний похожая история, только набор переменных другой: стоимость сырья, объемы производства, логистика, инвестиции, курс валют, ограничения и многое другое.
Так что хорошая отчетность чаще всего моментом закладывается в цену. Более того, иногда рынок ждет настолько прекрасных цифр, что даже при умеренно позитивных показателях цена способна уехать вниз из-за общего разочарования. Компания увеличивает прибыль на 10%, а акции падают просто потому, что рынок рассчитывал на минимум 15%.
Да, если вы берете отчетность за последние 3-5 лет, то у вас вырисовывается определенный тренд. При стабильных макроусловиях это работает хорошо, но сейчас мы на совершенно другом рынке.
В идеале нужно не просто смотреть в отчетность, а выссоздать модель рыночных условий в каждой рассматриваемой точке. К примеру, берете отчет с 2021 по 2026, смотрите на состояние экономики по широкому ряду показателей в каждой рассматриваемой точке отчетности (ставка, курс, инфляция, ожидания населения/бизнеса, ситуация на рынке труда, санкционные ограничения, административные изменения).
Вам не просто нужен тренд по отчетности, а понимание, что именно, вызвало то или иное движение, нужно искать зависимости. Когда вы их найдете, картина получится более правдивая и на основе нескольких вероятных прогнозов по макропоказателям уже сможете точнее предположить как они отразятся на будущей отчетности и насколько справедливая цена сегодня за вероятный будущий результат.
Как по-вашему, какой горизонт планирования в текущих реалиях будет показательным? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍35❤3👎2
Для валютного курса важна не цена нефти, а реальный денежный поток
Курс рубля исторически принято жестко привязывать к цене нефти. Мол, цена растет, рубль должен укрепляться, и наоборот. Но рубль зависит не столько от мировой цены нефти как таковой, сколько от реального потока валюты в страну и из нее.
Причем зависимость бюджета от нефтегазового сектора действительно заметно снизилась. В январе–июле 2026 года нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 4,595 трлн рублей при общих доходах 22,112 трлн, т.е.около 20,8%. Для сравнения в 2014 году на нефтегазовые доходы приходилось 51,3% всех доходов федерального бюджета.
#ИнвестАнализ
Не стоит забывать, что в моменте сильно сократилась переработка в топливо. В разгар проблем потери доступных нефтеперерабатывающих мощностей оценивались примерно в четверть от общероссийского уровня. Это не просто выбило часть объема из привычного потребления, но и поменяло структуру торговли. Что-то приходится оставлять внутри страны, ограничивая экспорт, а отдельные виды топлива завозить дополнительно.
При временном снижении предложения экспортные ограничения самый очевидный способ исправить ситуацию внутри страны. Запрет на экспорт дизельного топлива российскими производителями продлился до конца сентября, экспорт бензина ограничен до 31 января 2027 года.
Для валютного баланса это двойной удар, потому что товар, который вчера продавался за валюту, сегодня потребляется внутри страны за рубли, и поток экспортной выручки уменьшается. Одновременно часть топлива приходится импортировать. К началу июля из Индии в Россию уже было направлено не менее 60 тыс. т бензина, а общий план импорта из разных стран оценивается примерно в 400 тыс. т в месяц, что покрывает около 12% месячного спроса.
Локальные трудности при этом повышают стоимость обеспечения внутреннего рынка. Топливо приходится быстрее и дальше перебрасывать между регионами, менять привычные логистические цепочки, формировать дополнительные запасы. Часть расходов в итоге оказывается либо в цене для потребителя, либо в издержках бизнеса, и экономический эффект становится шире, чем просто потерянный физический объем переработки.
Сами нефтяные компании вынуждены не только нести дополнительные затраты на ремонты НПЗ и усиление мер защиты, но и теряют потенциальный экспортный доход из-за действующих ограничений.
В 2025 году Россия экспортировала 114 млн т нефтепродуктов, что уже было примерно на 7% меньше уровня 2024 года. А макропрогноз на 2026 год предполагает снижение экспорта топлива примерно до 98,5 млн т. Если этот показатель реализуется, падение к 2025 году составит еще около 14%.
Высокая цена нефти способна поддерживать экспортные доходы, но если одновременно уменьшаются объемы экспорта нефтепродуктов или растет стоимость стабилизации внутреннего рынка, часть преимущества от высокой цены просто съедается.
Текущий более слабый рубль, с одной стороны, выгоден экспортерам, которые получают часть выручки в иностранной валюте. Но этот же курс повышает рублевую стоимость импортного оборудования и комплектующих для восстановления тех же НПЗ.
В отраслевой структуре расчетов за российскую нефть и нефтепродукты, 67% выручки приходится на китайский юань, еще 24% на рубль, около 5% на доллар, 1% на евро и примерно 4% на остальные валюты.
География торговли эту структуру вполне объясняет тем, что около 80% поставок приходилось на Китай и Индию, а поставки нефти в Европу сократились примерно до 25 млн т против 175 млн до перестройки торговых потоков.
Дорогая нефть больше не гарантирует крепкий рубль, который сейчас во многом зависит от геополитики, размера дисконта, внутренних ограничений и готовности партнеров идти на политический риск при покупке российского ресурса.
Какой курс доллара вы считаете комфортным для своего портфеля? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Курс рубля исторически принято жестко привязывать к цене нефти. Мол, цена растет, рубль должен укрепляться, и наоборот. Но рубль зависит не столько от мировой цены нефти как таковой, сколько от реального потока валюты в страну и из нее.
Причем зависимость бюджета от нефтегазового сектора действительно заметно снизилась. В январе–июле 2026 года нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 4,595 трлн рублей при общих доходах 22,112 трлн, т.е.около 20,8%. Для сравнения в 2014 году на нефтегазовые доходы приходилось 51,3% всех доходов федерального бюджета.
#ИнвестАнализ
Не стоит забывать, что в моменте сильно сократилась переработка в топливо. В разгар проблем потери доступных нефтеперерабатывающих мощностей оценивались примерно в четверть от общероссийского уровня. Это не просто выбило часть объема из привычного потребления, но и поменяло структуру торговли. Что-то приходится оставлять внутри страны, ограничивая экспорт, а отдельные виды топлива завозить дополнительно.
При временном снижении предложения экспортные ограничения самый очевидный способ исправить ситуацию внутри страны. Запрет на экспорт дизельного топлива российскими производителями продлился до конца сентября, экспорт бензина ограничен до 31 января 2027 года.
Для валютного баланса это двойной удар, потому что товар, который вчера продавался за валюту, сегодня потребляется внутри страны за рубли, и поток экспортной выручки уменьшается. Одновременно часть топлива приходится импортировать. К началу июля из Индии в Россию уже было направлено не менее 60 тыс. т бензина, а общий план импорта из разных стран оценивается примерно в 400 тыс. т в месяц, что покрывает около 12% месячного спроса.
Локальные трудности при этом повышают стоимость обеспечения внутреннего рынка. Топливо приходится быстрее и дальше перебрасывать между регионами, менять привычные логистические цепочки, формировать дополнительные запасы. Часть расходов в итоге оказывается либо в цене для потребителя, либо в издержках бизнеса, и экономический эффект становится шире, чем просто потерянный физический объем переработки.
Сами нефтяные компании вынуждены не только нести дополнительные затраты на ремонты НПЗ и усиление мер защиты, но и теряют потенциальный экспортный доход из-за действующих ограничений.
В 2025 году Россия экспортировала 114 млн т нефтепродуктов, что уже было примерно на 7% меньше уровня 2024 года. А макропрогноз на 2026 год предполагает снижение экспорта топлива примерно до 98,5 млн т. Если этот показатель реализуется, падение к 2025 году составит еще около 14%.
Высокая цена нефти способна поддерживать экспортные доходы, но если одновременно уменьшаются объемы экспорта нефтепродуктов или растет стоимость стабилизации внутреннего рынка, часть преимущества от высокой цены просто съедается.
Текущий более слабый рубль, с одной стороны, выгоден экспортерам, которые получают часть выручки в иностранной валюте. Но этот же курс повышает рублевую стоимость импортного оборудования и комплектующих для восстановления тех же НПЗ.
В отраслевой структуре расчетов за российскую нефть и нефтепродукты, 67% выручки приходится на китайский юань, еще 24% на рубль, около 5% на доллар, 1% на евро и примерно 4% на остальные валюты.
География торговли эту структуру вполне объясняет тем, что около 80% поставок приходилось на Китай и Индию, а поставки нефти в Европу сократились примерно до 25 млн т против 175 млн до перестройки торговых потоков.
Дорогая нефть больше не гарантирует крепкий рубль, который сейчас во многом зависит от геополитики, размера дисконта, внутренних ограничений и готовности партнеров идти на политический риск при покупке российского ресурса.
Какой курс доллара вы считаете комфортным для своего портфеля? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍33❤11👎2
Подал заявку на аккредитацию в ЦБ, чтобы лично задать важные вопросы.
К сожалению отказ.
Моя медийка крупнее чем у большинства приглашенных гостей, контент конкретно про ЦБ и макроэкономику, я профучастник рынка (ИПИФ "Поляков инвестиции"), но аккредитацию получить не могу))
Какие вопросы я хотел задать:
1) Вопрос о сочетании политики ликвидности и ключевой ставки.
Мы видим, что банковская система находится в растущем дефиците ликвидности, который Банк России компенсирует операциями РЕПО. Если население продолжит переводить средства с банковских счетов в наличность, потребность банков в рефинансировании со стороны ЦБ может увеличиваться.
При этом кредитование продолжает расти, сохраняется значительный бюджетный импульс, появились дополнительные риски для экспорта топлива и агропродукции, одновременно увеличивается импорт, а рубль ослабевает.
В такой конфигурации считает ли Банк России текущие денежно-кредитные условия по-прежнему достаточно жёсткими?
Если инфляционные ожидания и прогноз инфляции растут при неизменной номинальной ключевой ставке, реальная ставка снижается. Готов ли Банк России допустить такое снижение реальной жёсткости политики, или при сохранении этих тенденций возвращение к повышению ключевой ставки снова становится базовым сценарием?
И какие конкретно показатели должны ухудшиться, чтобы Банк России вновь начал повышать ставку?
2) Второй вопрос касается коммуникации Банка России.
В ряде последних циклов мы видим существенное расхождение между консенсус-прогнозами профессиональных аналитиков и фактическими решениями Банка России по ключевой ставке. Причём речь идёт не только о блогерах, но и об экономистах крупнейших банков, УК, брокеров, бизнеса и профессиональных участников рынка.
Я понимаю, что Банк России не обязан заранее сообщать конкретное решение и что оно зависит от поступающих данных.
Но если большая часть профессионального рынка систематически неправильно оценивает вашу следующую реакцию, не означает ли это, что проблема находится уже не в прогнозировании самой ставки, а в недостаточной прозрачности функции реакции Банка России?
Для бизнеса и финансового рынка это принципиально важно: от ожидаемой траектории ставки зависят инвестиционные модели, стоимость фондирования, спрос на ОФЗ и корпоративные облигации, валютные позиции и решения населения о сбережениях.
Считает ли Банк России нынешнюю степень предсказуемости своей политики достаточной?
И планируете ли вы сделать функцию реакции ЦБ более прозрачной, например, более явно обозначать, какие изменения инфляции, инфляционных ожиданий, кредитования, бюджетного импульса и курса способны изменить траекторию ключевой ставки?
P/S вопросы они не видели
заявку я подал в первый час открытия приема заявок.
К сожалению отказ.
Моя медийка крупнее чем у большинства приглашенных гостей, контент конкретно про ЦБ и макроэкономику, я профучастник рынка (ИПИФ "Поляков инвестиции"), но аккредитацию получить не могу))
Какие вопросы я хотел задать:
1) Вопрос о сочетании политики ликвидности и ключевой ставки.
Мы видим, что банковская система находится в растущем дефиците ликвидности, который Банк России компенсирует операциями РЕПО. Если население продолжит переводить средства с банковских счетов в наличность, потребность банков в рефинансировании со стороны ЦБ может увеличиваться.
При этом кредитование продолжает расти, сохраняется значительный бюджетный импульс, появились дополнительные риски для экспорта топлива и агропродукции, одновременно увеличивается импорт, а рубль ослабевает.
В такой конфигурации считает ли Банк России текущие денежно-кредитные условия по-прежнему достаточно жёсткими?
Если инфляционные ожидания и прогноз инфляции растут при неизменной номинальной ключевой ставке, реальная ставка снижается. Готов ли Банк России допустить такое снижение реальной жёсткости политики, или при сохранении этих тенденций возвращение к повышению ключевой ставки снова становится базовым сценарием?
И какие конкретно показатели должны ухудшиться, чтобы Банк России вновь начал повышать ставку?
2) Второй вопрос касается коммуникации Банка России.
В ряде последних циклов мы видим существенное расхождение между консенсус-прогнозами профессиональных аналитиков и фактическими решениями Банка России по ключевой ставке. Причём речь идёт не только о блогерах, но и об экономистах крупнейших банков, УК, брокеров, бизнеса и профессиональных участников рынка.
Я понимаю, что Банк России не обязан заранее сообщать конкретное решение и что оно зависит от поступающих данных.
Но если большая часть профессионального рынка систематически неправильно оценивает вашу следующую реакцию, не означает ли это, что проблема находится уже не в прогнозировании самой ставки, а в недостаточной прозрачности функции реакции Банка России?
Для бизнеса и финансового рынка это принципиально важно: от ожидаемой траектории ставки зависят инвестиционные модели, стоимость фондирования, спрос на ОФЗ и корпоративные облигации, валютные позиции и решения населения о сбережениях.
Считает ли Банк России нынешнюю степень предсказуемости своей политики достаточной?
И планируете ли вы сделать функцию реакции ЦБ более прозрачной, например, более явно обозначать, какие изменения инфляции, инфляционных ожиданий, кредитования, бюджетного импульса и курса способны изменить траекторию ключевой ставки?
P/S вопросы они не видели
заявку я подал в первый час открытия приема заявок.
👍89🤷♂16❤13🔥3🤣3😢1
Непредсказуемость ЦБ стала отдельным рыночным риском
Необязательно заранее знать решение ЦБ с точностью до 0,5%. Полезней понимать логику, по которой это решение будет приниматься. В нормальной ситуации рынок может ошибиться с конкретным заседанием, но хотя бы примерно знает функцию реакции регулятора.
Что произойдёт при ускорении инфляции, как ЦБ посмотрит на охлаждение экономики, какие данные для него важны. Именно эта предсказуемость позволяет прогнозировать вперед. Точнее, позволяла
#ИнвестАнализ
Когда логика становится менее очевидной, бизнес не знает, под какую стоимость кредита планировать инвестиционный проект. Банки хуже оценивают будущую стоимость фондирования. Покупатель длинной облигации закладывает дополнительную премию за риск. Девелопер осторожнее запускает новый объект. Даже компания без большого долга зависит от того, сколько денег есть у ее клиентов и во что им обходится кредит.
Для фондового рынка это почти невидимый налог. Чем шире диапазон возможных будущих ставок, тем выше ставка дисконтирования, которая обычно закладывается в модель.
Чем длиннее инвестиционный проект, тем сильнее неопределенность бьет по его сегодняшней стоимости.
Длинная облигация это фактически ставка на траекторию будущих процентных ставок. Если инвестор уверен, что через 2 года деньги будут заметно дешевле, высокая текущая доходность длинного выпуска выглядит вкусно.
Если сценариев слишком много, возникает естественное желание взять короткую бумагу и пересидеть до более понятной точки. В результате кривая может оставаться высокой даже тогда, когда сам цикл снижения ставки уже стартовал.
ЦБ не обязан говорить рынку, мол, через 3 месяца будет ровно 13%. Экономика меняется, появляются новые данные, случаются шоки. Нормально корректировать прогноз.
Но от ЦБ нужно внятное объяснение, почему прогноз поменялся. Если новая информация автоматически ведет к понятной реакции, рынок способен адаптироваться. Если одна и та же информация допускает совершенно разные решения, цена неопределённости растет еще больше.
Это хорошо видно на инфляционных шоках предложения. Допустим, временно дорожает топливо или нарушается логистика. Тут либо ЦБ считает шок краткосрочным и не реагирует, либо опасается вторичных эффектов и держит политику жесткой дольше.
Оба подхода экономически объяснимы. Но для бизнеса огромная разница, какой именно порог превращает временный шок в повод менять ставку. Все зависит от того, как ЦБ интерпретирует данные и оценит движение и влияние на ту же инфляцию.
Включит ли ЦБ повышение стоимости топлива и логистики в устойчивые компоненты или нет, до конца никогда не понятно. Одни и те же движения от заседания к заседанию могут по разному быть восприняты ЦБ.
В логике принятия решений все вроде бы выглядит логично, пока не начнешь вспоминать что говорили на предыдущих заседаниях в похожей или даже в повторяющейся ситуации. Логика могла быть разной, решения тоже. Чего ожидать дальше - непонятно до конца.
Чем ниже предсказуемость ставки, тем осторожнее стоит обращаться с длинной дюрацией. И речь не только об облигациях. Акция быстрорастущей компании, у которой большая часть ожидаемой прибыли находится далеко в будущем, тоже имеет высокую финансовую дюрацию. Она чувствительнее к изменению стоимости денег, чем зрелый бизнес с текущим денежным потоком.
Когда рынок несколько раз подряд сильно ошибается в ожиданиях по заседаниям, инвесторы начинают меньше доверять. Все больше решений принимается не на горизонте года, а до ближайшего заседания.
Рынок становится нервным, одно предложение в комментарии регулятора может начать двигать индекс сильнее, чем квартальная отчетность. Для долгосрочного капитала такая среда объективно менее комфортна.
Пишите свои варианты по движению ставки на ближайшем заседании и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Необязательно заранее знать решение ЦБ с точностью до 0,5%. Полезней понимать логику, по которой это решение будет приниматься. В нормальной ситуации рынок может ошибиться с конкретным заседанием, но хотя бы примерно знает функцию реакции регулятора.
Что произойдёт при ускорении инфляции, как ЦБ посмотрит на охлаждение экономики, какие данные для него важны. Именно эта предсказуемость позволяет прогнозировать вперед. Точнее, позволяла
#ИнвестАнализ
Когда логика становится менее очевидной, бизнес не знает, под какую стоимость кредита планировать инвестиционный проект. Банки хуже оценивают будущую стоимость фондирования. Покупатель длинной облигации закладывает дополнительную премию за риск. Девелопер осторожнее запускает новый объект. Даже компания без большого долга зависит от того, сколько денег есть у ее клиентов и во что им обходится кредит.
Для фондового рынка это почти невидимый налог. Чем шире диапазон возможных будущих ставок, тем выше ставка дисконтирования, которая обычно закладывается в модель.
Чем длиннее инвестиционный проект, тем сильнее неопределенность бьет по его сегодняшней стоимости.
Длинная облигация это фактически ставка на траекторию будущих процентных ставок. Если инвестор уверен, что через 2 года деньги будут заметно дешевле, высокая текущая доходность длинного выпуска выглядит вкусно.
Если сценариев слишком много, возникает естественное желание взять короткую бумагу и пересидеть до более понятной точки. В результате кривая может оставаться высокой даже тогда, когда сам цикл снижения ставки уже стартовал.
ЦБ не обязан говорить рынку, мол, через 3 месяца будет ровно 13%. Экономика меняется, появляются новые данные, случаются шоки. Нормально корректировать прогноз.
Но от ЦБ нужно внятное объяснение, почему прогноз поменялся. Если новая информация автоматически ведет к понятной реакции, рынок способен адаптироваться. Если одна и та же информация допускает совершенно разные решения, цена неопределённости растет еще больше.
Это хорошо видно на инфляционных шоках предложения. Допустим, временно дорожает топливо или нарушается логистика. Тут либо ЦБ считает шок краткосрочным и не реагирует, либо опасается вторичных эффектов и держит политику жесткой дольше.
Оба подхода экономически объяснимы. Но для бизнеса огромная разница, какой именно порог превращает временный шок в повод менять ставку. Все зависит от того, как ЦБ интерпретирует данные и оценит движение и влияние на ту же инфляцию.
Включит ли ЦБ повышение стоимости топлива и логистики в устойчивые компоненты или нет, до конца никогда не понятно. Одни и те же движения от заседания к заседанию могут по разному быть восприняты ЦБ.
В логике принятия решений все вроде бы выглядит логично, пока не начнешь вспоминать что говорили на предыдущих заседаниях в похожей или даже в повторяющейся ситуации. Логика могла быть разной, решения тоже. Чего ожидать дальше - непонятно до конца.
Чем ниже предсказуемость ставки, тем осторожнее стоит обращаться с длинной дюрацией. И речь не только об облигациях. Акция быстрорастущей компании, у которой большая часть ожидаемой прибыли находится далеко в будущем, тоже имеет высокую финансовую дюрацию. Она чувствительнее к изменению стоимости денег, чем зрелый бизнес с текущим денежным потоком.
Когда рынок несколько раз подряд сильно ошибается в ожиданиях по заседаниям, инвесторы начинают меньше доверять. Все больше решений принимается не на горизонте года, а до ближайшего заседания.
Рынок становится нервным, одно предложение в комментарии регулятора может начать двигать индекс сильнее, чем квартальная отчетность. Для долгосрочного капитала такая среда объективно менее комфортна.
Пишите свои варианты по движению ставки на ближайшем заседании и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍40❤5👎1
Рост заказов нет главная метрика маркетплейсов. Что изменилось?
Сейчас самая ценная часть маркетплейса не приложение, не склад и даже не доставка. Основная ценность в привычке покупателя возвращаться туда снова и снова.
Вокруг этой привычки за несколько лет выросли реклама, платежи, карты, рассрочки, кредиты, продвижение.
Ozon или Wildberries не просто очень большие интернет-магазины, а именно гибрид ритейла, банка, рекламной платформы и логистической компании, где каждая часть живет относительно самостоятельно
#ИнвестАнализ
Российский рынок интернет-торговли в 2025 году достиг 13,2 трлн рублей. А за 1П26 через онлайн прошло 7,2 трлн, что на 18,7% больше, чем годом ранее за тот же период. Онлайн уже занимает 22,2% всей российской розницы. Да, рост замедляется относительно прежних 30–40%, и это естественно, ведь база стала огромной. Но важно, что история все еще растущая и постепенно меняется с захвата рынка на борьбу за эффективность.
У Ozon во 2 квартале 2026 года GMV вырос на 37%, до 1,31 трлн рублей, выручка на 47%, до 334,2 млрд. Количество заказов при этом взлетело на 73%, до 934 млн, а число активных покупателей прибавило лишь 14% и достигло 69,2 млн. Частота покупок растет и это хорошо заметно.
Годом ранее финтех Ozon получил около 195 млрд рублей выручки и 65 млрд скорректированной EBITDA. Для сравнения, весь e-com сегмент принес около 91 млрд EBITDA. Финансовое направление, которое выросло вокруг торговли, уже обеспечивало больше 40% скорректированной EBITDA группы. Во втором квартале 2026 года финтех добавил еще 19,7 млрд EBITDA. Банк стал одним из ключевых центров прибыли.
Но связанные бизнесы так же легко передают друг другу проблемы, как и клиентов. При сбое крупного склада страдает логистика, сам товар селлеров, который нередко куплен в кредит. Селлер сокращает закупки и рекламу, кредитор становится осторожнее, площадка теряет оборот и комиссию. Если таких продавцов много, история, которая изначально начиналась на складе, тянется через всю связанную группу подразделений.
Но чем эффективнее маркетплейс выглядит в спокойное время, тем болезненнее оказывается сбой. Гигантский распределительный центр дешевле десятка маленьких, 95% загрузка мощностей прекрасно смотрится в отчетах, отсутствие лишних складов повышает отдачу на капитал.
Только вот при выпадении одного крупного хаба заказы никуда не деваются. Их приходится срочно куда-то перевозить, соседние площадки перегружаются, маршруты удлиняются. Поэтому запас мощности, который вчера казался неэффективностью, внезапно оказывается страховкой.
Для нас к этому добавляется еще и дорогой капитал. При двузначных ставках ошибиться куда больнее, чем несколько лет назад. Для самой экосистемы высокая ставка работает сразу в обе стороны.
Финансовый сегмент может неплохо зарабатывать на размещении денег и кредитных продуктах, но вместе с доходностью растет чувствительность заемщиков к платежам. И чем быстрее маркетплейс превращает собственных покупателей и продавцов в банковских клиентов, тем больше просрочка, резервы, стоимость фондирования и капитал банка становятся такими же важными метриками, как количество заказов.
Рынок еще вырастет еще прилично в спокойное время. Гораздо важнее, сколько прибыли площадка способна выжать сейчас из каждого рубля оборота и какой риск ради этого приходится брать. Реклама и финтех заметно поднимают маржу. Логистика требует допинвестиций. Ценовая война легко съедает то, что удалось заработать на комиссиях.
Этап бурного роста пройден. Теперь начинается роста умеренного, который на длинной дистанции позволит понять кто действительно построил хорошую экосистему, а кто просто научился очень быстро двигать коробки.
Как считаете, а текущих реалиях запас складских мощностей этот лишние расходы или необходимость на случай ЧП? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Сейчас самая ценная часть маркетплейса не приложение, не склад и даже не доставка. Основная ценность в привычке покупателя возвращаться туда снова и снова.
Вокруг этой привычки за несколько лет выросли реклама, платежи, карты, рассрочки, кредиты, продвижение.
Ozon или Wildberries не просто очень большие интернет-магазины, а именно гибрид ритейла, банка, рекламной платформы и логистической компании, где каждая часть живет относительно самостоятельно
#ИнвестАнализ
Российский рынок интернет-торговли в 2025 году достиг 13,2 трлн рублей. А за 1П26 через онлайн прошло 7,2 трлн, что на 18,7% больше, чем годом ранее за тот же период. Онлайн уже занимает 22,2% всей российской розницы. Да, рост замедляется относительно прежних 30–40%, и это естественно, ведь база стала огромной. Но важно, что история все еще растущая и постепенно меняется с захвата рынка на борьбу за эффективность.
У Ozon во 2 квартале 2026 года GMV вырос на 37%, до 1,31 трлн рублей, выручка на 47%, до 334,2 млрд. Количество заказов при этом взлетело на 73%, до 934 млн, а число активных покупателей прибавило лишь 14% и достигло 69,2 млн. Частота покупок растет и это хорошо заметно.
Годом ранее финтех Ozon получил около 195 млрд рублей выручки и 65 млрд скорректированной EBITDA. Для сравнения, весь e-com сегмент принес около 91 млрд EBITDA. Финансовое направление, которое выросло вокруг торговли, уже обеспечивало больше 40% скорректированной EBITDA группы. Во втором квартале 2026 года финтех добавил еще 19,7 млрд EBITDA. Банк стал одним из ключевых центров прибыли.
Но связанные бизнесы так же легко передают друг другу проблемы, как и клиентов. При сбое крупного склада страдает логистика, сам товар селлеров, который нередко куплен в кредит. Селлер сокращает закупки и рекламу, кредитор становится осторожнее, площадка теряет оборот и комиссию. Если таких продавцов много, история, которая изначально начиналась на складе, тянется через всю связанную группу подразделений.
Но чем эффективнее маркетплейс выглядит в спокойное время, тем болезненнее оказывается сбой. Гигантский распределительный центр дешевле десятка маленьких, 95% загрузка мощностей прекрасно смотрится в отчетах, отсутствие лишних складов повышает отдачу на капитал.
Только вот при выпадении одного крупного хаба заказы никуда не деваются. Их приходится срочно куда-то перевозить, соседние площадки перегружаются, маршруты удлиняются. Поэтому запас мощности, который вчера казался неэффективностью, внезапно оказывается страховкой.
Для нас к этому добавляется еще и дорогой капитал. При двузначных ставках ошибиться куда больнее, чем несколько лет назад. Для самой экосистемы высокая ставка работает сразу в обе стороны.
Финансовый сегмент может неплохо зарабатывать на размещении денег и кредитных продуктах, но вместе с доходностью растет чувствительность заемщиков к платежам. И чем быстрее маркетплейс превращает собственных покупателей и продавцов в банковских клиентов, тем больше просрочка, резервы, стоимость фондирования и капитал банка становятся такими же важными метриками, как количество заказов.
Рынок еще вырастет еще прилично в спокойное время. Гораздо важнее, сколько прибыли площадка способна выжать сейчас из каждого рубля оборота и какой риск ради этого приходится брать. Реклама и финтех заметно поднимают маржу. Логистика требует допинвестиций. Ценовая война легко съедает то, что удалось заработать на комиссиях.
Этап бурного роста пройден. Теперь начинается роста умеренного, который на длинной дистанции позволит понять кто действительно построил хорошую экосистему, а кто просто научился очень быстро двигать коробки.
Как считаете, а текущих реалиях запас складских мощностей этот лишние расходы или необходимость на случай ЧП? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍40❤6👎1
Нефть продолжает быть завязана на ситуации с Ближним Востоком.
Brent вернулся выше 100$ потому, что маршруты вывоза нефти оказались под еще большим давлением и атаками. Добычу нарастить не проблема, но если танкера по прежнему не могут безопасно пройти пролив, для покупателя этого барреля почти не существует.
Напомню, что до конфликта через пролив проходило около 1/5 части мировой нефти, и полноценной замены этому маршруту нет.
#ИнвестАнализ
В сентябре напряжение снова резко выросло и после американских ударов по иранским нефтяным танкерам Иран атаковал суда возле Ормуза и нефть снова пробила уровень 100 за баррель.
На другом конце Аравийского полуострова хуситы резко продвинулись вдоль западного побережья Йемена и заняли более 4,2 тыс. квадратных километров, включая остров Перим. На карте он выглядит почти точкой, но расположен ровно в Баб-эль-Мандебском проливе между Красным морем и Аденским заливом. Такая география делает Перим исключительно важной позицией для контроля безопасности судоходства через эту горловину.
Мировое сообщество уже почти увидело близость завершения конфликта, но такое ощущение, что конфликт продлится дольше, чем все думали изначально.
Сейчас Ормуз работает с перебоями, Саудовская Аравия может часть нефти отправлять на запад по трубопроводу East-West к терминалам Красного моря, минуя Персидский залив. Но теперь хуситы вышли к Периму и расположенному напротив району Дхубаб, а сам East-West подвергся атаке беспилотников и был временно остановлен.
Трубопровод East-West длиной около 1200 километров, способный перевозить до 5 млн б/с (порядка 5% мирового предложения). Он позволял Саудовской Аравии отправлять сырье к Красному морю в обход Ормуза. Но нефть, дошедшую до западного побережья, ещё нужно погрузить на танкер и провести через Баб-эль-Мандеб. Уже 2 выхода нефти с Ближнего Востока оказались под давлением.
Поэтому на пике сентябрьской эскалации Brent подходил к 108–110 за баррель. Трейдеры частично сняли самые панические ставки, но премия за риск никуда не исчезла. Теперь для буквально каждая новость о Периме, Ормузе, саудовском трубопроводе или очередном танкере будет влиять на ставки фрахта и страхования.
На фоне роста мировых котировок Urals перешёл отметку 90 за баррель, тогда как расчеты российских властей на 2026 год исходят примерно из 59$. Если такие цены держатся несколько месяцев, это будет большим плюсом для экспортной выручки и нефтегазовых доходов бюджета.
Плюс российская нефть стала еще более интересной покупателям, которым нужен источник поставок, не завязанный на Персидский залив. Правда, остаются дисконты, логистика и санкционные ограничения. Но дисконты, которые доходили до 10$ к Urals практически обнулились, а в случае с Индией местами наблюдалась премия до 1,5$ к цене.
Но здесь есть довольно весомый нюанс. Высокая цена нефти интересная России как экспортеру ровно до тех пор, пока мировой потребитель способен ее оплачивать. МЭА уже ухудшило оценку спроса на 2026 год и ожидает его падения примерно на 2,5 млн б/с.
Дорогой дизель и бензин ускоряют инфляцию, растут транспортные расходы, центробанкам сложнее снижать ставки. Если этот режим затянется, нефтяной дефицит начнет лечить сам себя торможением экономики и разрушением мирового спроса, который будет очень непросто восстанавливаться.
Для России такая конструкция создает сильный ценовой фон на короткой дистанции и несет доп риски реализации в среднесрочной перспективе, если высокая цена будет держаться слишком долго.
А вы следили все это время за ситуацией на Ближнем Востоке или ваше внимание отвлекли иные новости? Пишите в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Brent вернулся выше 100$ потому, что маршруты вывоза нефти оказались под еще большим давлением и атаками. Добычу нарастить не проблема, но если танкера по прежнему не могут безопасно пройти пролив, для покупателя этого барреля почти не существует.
Напомню, что до конфликта через пролив проходило около 1/5 части мировой нефти, и полноценной замены этому маршруту нет.
#ИнвестАнализ
В сентябре напряжение снова резко выросло и после американских ударов по иранским нефтяным танкерам Иран атаковал суда возле Ормуза и нефть снова пробила уровень 100 за баррель.
На другом конце Аравийского полуострова хуситы резко продвинулись вдоль западного побережья Йемена и заняли более 4,2 тыс. квадратных километров, включая остров Перим. На карте он выглядит почти точкой, но расположен ровно в Баб-эль-Мандебском проливе между Красным морем и Аденским заливом. Такая география делает Перим исключительно важной позицией для контроля безопасности судоходства через эту горловину.
Мировое сообщество уже почти увидело близость завершения конфликта, но такое ощущение, что конфликт продлится дольше, чем все думали изначально.
Сейчас Ормуз работает с перебоями, Саудовская Аравия может часть нефти отправлять на запад по трубопроводу East-West к терминалам Красного моря, минуя Персидский залив. Но теперь хуситы вышли к Периму и расположенному напротив району Дхубаб, а сам East-West подвергся атаке беспилотников и был временно остановлен.
Трубопровод East-West длиной около 1200 километров, способный перевозить до 5 млн б/с (порядка 5% мирового предложения). Он позволял Саудовской Аравии отправлять сырье к Красному морю в обход Ормуза. Но нефть, дошедшую до западного побережья, ещё нужно погрузить на танкер и провести через Баб-эль-Мандеб. Уже 2 выхода нефти с Ближнего Востока оказались под давлением.
Поэтому на пике сентябрьской эскалации Brent подходил к 108–110 за баррель. Трейдеры частично сняли самые панические ставки, но премия за риск никуда не исчезла. Теперь для буквально каждая новость о Периме, Ормузе, саудовском трубопроводе или очередном танкере будет влиять на ставки фрахта и страхования.
На фоне роста мировых котировок Urals перешёл отметку 90 за баррель, тогда как расчеты российских властей на 2026 год исходят примерно из 59$. Если такие цены держатся несколько месяцев, это будет большим плюсом для экспортной выручки и нефтегазовых доходов бюджета.
Плюс российская нефть стала еще более интересной покупателям, которым нужен источник поставок, не завязанный на Персидский залив. Правда, остаются дисконты, логистика и санкционные ограничения. Но дисконты, которые доходили до 10$ к Urals практически обнулились, а в случае с Индией местами наблюдалась премия до 1,5$ к цене.
Но здесь есть довольно весомый нюанс. Высокая цена нефти интересная России как экспортеру ровно до тех пор, пока мировой потребитель способен ее оплачивать. МЭА уже ухудшило оценку спроса на 2026 год и ожидает его падения примерно на 2,5 млн б/с.
Дорогой дизель и бензин ускоряют инфляцию, растут транспортные расходы, центробанкам сложнее снижать ставки. Если этот режим затянется, нефтяной дефицит начнет лечить сам себя торможением экономики и разрушением мирового спроса, который будет очень непросто восстанавливаться.
Для России такая конструкция создает сильный ценовой фон на короткой дистанции и несет доп риски реализации в среднесрочной перспективе, если высокая цена будет держаться слишком долго.
А вы следили все это время за ситуацией на Ближнем Востоке или ваше внимание отвлекли иные новости? Пишите в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍37❤14👎2
Друзья,
Ролик про мой ИИС портфель уже на BOOSTY.
Как всегда в boosty скрины моего портфеля, покупок, пополнений и всех действий.
Добавил графики из ролика, их много
!!! Напомню, что видео про ИИС выходит только на boosty !!!
Тема: "ИИС Сентябрь. Счет восстанавливается. Рынок будет обманывать. Занимаем правильную стратегию. Комментарий по всем бывшим компаниям."
https://boosty.to/anton_polyakov/posts/25582b9b-6cb7-4e9e-8766-540dcd520f34?share=post_link
00:00 О чём сегодня поговорим?
01:13 Что происходит на рынке? Отскок на рынке, главные причины
02:39 ЦБ и ставка
07:49 Что происходит в экономике?
10:08 Отток из банков и дефицит ликвидности
14:22 Почему при дефиците ликвидности, такие низкие ставки на депозиты?
19:59 Атаки по НПЗ
23:43 Маркетплейсы
35:09 ЕвроТранс и МинФин
37:48 Ближний Восток, Ормузский пролив, нефть
42:56 Курс валюты
45:06 Какой можно придумать позитив на рынке?
52:34 По каким ценам я распродал свой портфель ИИС?
55:49 Что ждем от в ближайшее время?
57:50 Во что инвестировать сейчас?
01:01:44 Что происходит с ИИС?
01:05:38 Какие компании рассматриваю сейчас?
01:18:01 Финал
Cсылка на boosty: clck.ru/3PQqwc
Ролик про мой ИИС портфель уже на BOOSTY.
Как всегда в boosty скрины моего портфеля, покупок, пополнений и всех действий.
Добавил графики из ролика, их много
!!! Напомню, что видео про ИИС выходит только на boosty !!!
Тема: "ИИС Сентябрь. Счет восстанавливается. Рынок будет обманывать. Занимаем правильную стратегию. Комментарий по всем бывшим компаниям."
https://boosty.to/anton_polyakov/posts/25582b9b-6cb7-4e9e-8766-540dcd520f34?share=post_link
00:00 О чём сегодня поговорим?
01:13 Что происходит на рынке? Отскок на рынке, главные причины
02:39 ЦБ и ставка
07:49 Что происходит в экономике?
10:08 Отток из банков и дефицит ликвидности
14:22 Почему при дефиците ликвидности, такие низкие ставки на депозиты?
19:59 Атаки по НПЗ
23:43 Маркетплейсы
35:09 ЕвроТранс и МинФин
37:48 Ближний Восток, Ормузский пролив, нефть
42:56 Курс валюты
45:06 Какой можно придумать позитив на рынке?
52:34 По каким ценам я распродал свой портфель ИИС?
55:49 Что ждем от в ближайшее время?
57:50 Во что инвестировать сейчас?
01:01:44 Что происходит с ИИС?
01:05:38 Какие компании рассматриваю сейчас?
01:18:01 Финал
Cсылка на boosty: clck.ru/3PQqwc
👍35❤5❤🔥2👎1🌚1
Бензин или бюджет? Экономика уперлась в непростой выбор
Большинство автомобилистов о топливном демпфере вспоминают примерно никогда. На заправке нет отдельной строки "скидка от государства". Но именно демпферный механизм во многом объясняет, почему цена бензина не движется за мировым рынком так быстро, как могла бы. Сегодня демпфер из технической детали нефтяного налогообложения превращается в очень неприятный риск уже для всего бюджета.
#ИнвестАнализ
Есть экспортная альтернатива цены топлива и внутренняя индикативная цена, которая закреплена в законодательстве и ежегодно индексируется. Разница между ними участвует в расчете компенсации. Если экспортная цена выше внутренней, государство платит нефтяным компаниям. Если ситуация обратная, нефтяники, наоборот, перечисляют дополнительный налог.
На 2026 год индикативная цена бензина составляет около 62,3 тыс. рублей за тонну. Но демпфер позволяет производителю продавать топливо внутри страны дешевле возможной экспортной альтернативы и при этом не терять всю разницу. Вроде бы довольны и автомолисты, и нефтянники, но вот у бюджета в момент высоких внешних цен начинается совсем другая история.
По итогам первого полугодия совокупные чистые выплату по демпферному механизму составили примерно 700 млрд рублей. Если высокие внешние цены сохранятся, за год выплаты способны дойти до 1,5 трлн. При дефиците бюджета в 5,8 трлн рублей механизм поддержки топлива способен стоить сумму, сравнимую примерно с четвертью текущего бюджетного разрыва.
И здесь начинается конфликт целей. Государство хочет, чтобы бензин для населения не дорожал резко. Оно хочет, чтобы нефтепереработчики продолжали выпускать топливо и сохраняли экономическую мотивацию. И одновременно ему нужно ограничивать бюджетный дефицит. Каждая из этих целей по отдельности понятна, но что делать, когда выполнить нужно все 3 цели сразу?
Ситуацию дополнительно ухудшает физический дефицит. Часть НПЗ простаивает, стране приходится рассматривать более дорогой импорт. А чем выше стоимость замещающего топлива, тем больше становится разрыв между экономической ценой продукта и той ценой, которую хотелось бы видеть на АЗС. Если компенсировать эту разницу государственными деньгами, расходы вырастут еще быстрее.
Отказаться от демпфера тоже не так просто. Июньская выплата соответствовала примерно 15,5 тыс. рублей на тонну, то есть около 12 рублей на литр. Если просто переложить эту сумму на покупателя и добавить соответствующий НДС, расчетная стоимость бензина уже выходит примерно к 92–93 рублям за литр. Политически и инфляционно такой скачок крайне неприятен.
Но продолжать платить бесконечно невозможно, бюджетный дефицит тоже нужно чем-то перекрывать. Можно занимать на рынке, но большие объемы ОФЗ требуют покупателей и привлекательной доходности. Можно увеличивать налоги или сокращать другие расходы, но запас прочности тут практически исчерпан. В крайнем случае финансовое давление все равно проявится через денежную систему и инфляцию. Бесплатного четвертого варианта здесь не появится.
Для фондового рынка демпфер поэтому одновременно хорош и плох. Он поддерживает экономику крупных нефтяных компаний и смягчает удар по потреблению. Но он же ухудшает положение бюджета и усложняет пространство для более мягкой ДКП.
Возможно, изменению подвергнется сам демпферный механизм и за этим стоит следить не меньше, чем за ключевой ставкой. Если компенсации начнут сокращать, нефтяной рынок и розница топлива будут перестраиваться. Если механизм сохранят в нынешнем виде, бюджет продолжит платить свою цену. При любом раскладе нынешнее равновесие становится слишком дорогим.
Как думаете, что будет дальше и кто в итоге заплатит топливную разницу? Пишите ответы под постом и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
Большинство автомобилистов о топливном демпфере вспоминают примерно никогда. На заправке нет отдельной строки "скидка от государства". Но именно демпферный механизм во многом объясняет, почему цена бензина не движется за мировым рынком так быстро, как могла бы. Сегодня демпфер из технической детали нефтяного налогообложения превращается в очень неприятный риск уже для всего бюджета.
#ИнвестАнализ
Есть экспортная альтернатива цены топлива и внутренняя индикативная цена, которая закреплена в законодательстве и ежегодно индексируется. Разница между ними участвует в расчете компенсации. Если экспортная цена выше внутренней, государство платит нефтяным компаниям. Если ситуация обратная, нефтяники, наоборот, перечисляют дополнительный налог.
На 2026 год индикативная цена бензина составляет около 62,3 тыс. рублей за тонну. Но демпфер позволяет производителю продавать топливо внутри страны дешевле возможной экспортной альтернативы и при этом не терять всю разницу. Вроде бы довольны и автомолисты, и нефтянники, но вот у бюджета в момент высоких внешних цен начинается совсем другая история.
По итогам первого полугодия совокупные чистые выплату по демпферному механизму составили примерно 700 млрд рублей. Если высокие внешние цены сохранятся, за год выплаты способны дойти до 1,5 трлн. При дефиците бюджета в 5,8 трлн рублей механизм поддержки топлива способен стоить сумму, сравнимую примерно с четвертью текущего бюджетного разрыва.
И здесь начинается конфликт целей. Государство хочет, чтобы бензин для населения не дорожал резко. Оно хочет, чтобы нефтепереработчики продолжали выпускать топливо и сохраняли экономическую мотивацию. И одновременно ему нужно ограничивать бюджетный дефицит. Каждая из этих целей по отдельности понятна, но что делать, когда выполнить нужно все 3 цели сразу?
Ситуацию дополнительно ухудшает физический дефицит. Часть НПЗ простаивает, стране приходится рассматривать более дорогой импорт. А чем выше стоимость замещающего топлива, тем больше становится разрыв между экономической ценой продукта и той ценой, которую хотелось бы видеть на АЗС. Если компенсировать эту разницу государственными деньгами, расходы вырастут еще быстрее.
Отказаться от демпфера тоже не так просто. Июньская выплата соответствовала примерно 15,5 тыс. рублей на тонну, то есть около 12 рублей на литр. Если просто переложить эту сумму на покупателя и добавить соответствующий НДС, расчетная стоимость бензина уже выходит примерно к 92–93 рублям за литр. Политически и инфляционно такой скачок крайне неприятен.
Но продолжать платить бесконечно невозможно, бюджетный дефицит тоже нужно чем-то перекрывать. Можно занимать на рынке, но большие объемы ОФЗ требуют покупателей и привлекательной доходности. Можно увеличивать налоги или сокращать другие расходы, но запас прочности тут практически исчерпан. В крайнем случае финансовое давление все равно проявится через денежную систему и инфляцию. Бесплатного четвертого варианта здесь не появится.
Для фондового рынка демпфер поэтому одновременно хорош и плох. Он поддерживает экономику крупных нефтяных компаний и смягчает удар по потреблению. Но он же ухудшает положение бюджета и усложняет пространство для более мягкой ДКП.
Возможно, изменению подвергнется сам демпферный механизм и за этим стоит следить не меньше, чем за ключевой ставкой. Если компенсации начнут сокращать, нефтяной рынок и розница топлива будут перестраиваться. Если механизм сохранят в нынешнем виде, бюджет продолжит платить свою цену. При любом раскладе нынешнее равновесие становится слишком дорогим.
Как думаете, что будет дальше и кто в итоге заплатит топливную разницу? Пишите ответы под постом и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
👍23❤5👎1
С 18 по 20 сентября проходят выборы депутатов Государственной Думы.
Ролика про экономическую повестку партий не будет, т.к. она особо не имеет смысла.
Я не собираюсь агитировать здесь за какую-либо конкретную партию. Для меня гораздо важнее другое: мы с вами влияем на выборы, явка очень важна.
Посмотрите на простую математику прошлых выборов.
В 2021 году явка на выборах в Государственную Думу составила 51,72%. «Единая Россия» получила 49,82% голосов по партийным спискам — около 28,1 млн голосов.
Если считать не от тех, кто пришел на выборы, а от всех зарегистрированных избирателей, получается:
51,72% × 49,82% ≈ 25,8%.
То есть за партийный список победившей партии проголосовало примерно 26% всех зарегистрированных избирателей.
При этом по итогам выборов «Единая Россия» получила 324 из 450 мест в Государственной Думе, или 72% мандатов. Здесь важно не смешивать две системы: половина депутатов избирается по партийным спискам, половина — по одномандатным округам, поэтому напрямую сопоставлять 25,8% и 72% некорректно.
Но сама математика хорошо показывает значение явки. Почти половина зарегистрированных избирателей в выборах вообще не участвовала.
Кроме того, среди проголосовавших есть бюджетники, сотрудники государственных и зависимых от государства организаций и другие группы граждан. Я допускаю, что часть таких людей может принимать решение не только исходя из собственных политических предпочтений и от "чистого сердца". Однако достоверной статистики, позволяющей определить долю таких голосов, нет.
Лично для себя я также принципиально выбираю очное голосование на избирательном участке, а не электронное. И если у меня есть возможность выбора между тремя днями, я предпочитаю основной день голосования — 20 сентября.
Это моя личная позиция и мой способ участия в выборах, а не призыв голосовать за какую-либо конкретную политическую силу.
Мне хотелось бы одного: чтобы результат выборов максимально полно отражал реальное мнение граждан страны.
Пусть победит сильнейший. Но гораздо лучше, если этого сильнейшего определит максимально широкое участие избирателей, а не ситуация, когда значительная часть общества вообще не принимает участия в голосовании.
Для меня участие в выборах — это обычная часть гражданской ответственности.
Ролика про экономическую повестку партий не будет, т.к. она особо не имеет смысла.
Я не собираюсь агитировать здесь за какую-либо конкретную партию. Для меня гораздо важнее другое: мы с вами влияем на выборы, явка очень важна.
Посмотрите на простую математику прошлых выборов.
В 2021 году явка на выборах в Государственную Думу составила 51,72%. «Единая Россия» получила 49,82% голосов по партийным спискам — около 28,1 млн голосов.
Если считать не от тех, кто пришел на выборы, а от всех зарегистрированных избирателей, получается:
51,72% × 49,82% ≈ 25,8%.
То есть за партийный список победившей партии проголосовало примерно 26% всех зарегистрированных избирателей.
При этом по итогам выборов «Единая Россия» получила 324 из 450 мест в Государственной Думе, или 72% мандатов. Здесь важно не смешивать две системы: половина депутатов избирается по партийным спискам, половина — по одномандатным округам, поэтому напрямую сопоставлять 25,8% и 72% некорректно.
Но сама математика хорошо показывает значение явки. Почти половина зарегистрированных избирателей в выборах вообще не участвовала.
Кроме того, среди проголосовавших есть бюджетники, сотрудники государственных и зависимых от государства организаций и другие группы граждан. Я допускаю, что часть таких людей может принимать решение не только исходя из собственных политических предпочтений и от "чистого сердца". Однако достоверной статистики, позволяющей определить долю таких голосов, нет.
Лично для себя я также принципиально выбираю очное голосование на избирательном участке, а не электронное. И если у меня есть возможность выбора между тремя днями, я предпочитаю основной день голосования — 20 сентября.
Это моя личная позиция и мой способ участия в выборах, а не призыв голосовать за какую-либо конкретную политическую силу.
Мне хотелось бы одного: чтобы результат выборов максимально полно отражал реальное мнение граждан страны.
Пусть победит сильнейший. Но гораздо лучше, если этого сильнейшего определит максимально широкое участие избирателей, а не ситуация, когда значительная часть общества вообще не принимает участия в голосовании.
Для меня участие в выборах — это обычная часть гражданской ответственности.
👍48❤9🍌3😁2🤝2🤣1